design_5.css
0

Золото

Золото как инструмент инвестора

Компания InstaForex предлагает Вам ознакомиться с одним из наиболее стабильных и эффективных инструментов сбережения капитала. Сейчас практически каждый заинтересованный человек может получить доступ на мировой рынок золота и вложить свои средства в этот драгметалл. Причем золото может выступать не только в качестве мертвого груза, но и в качестве процентного депозита. Кроме того, Вы можете использовать золото в срочных сделках, приносящих ощутимый доход. Особенно рационально инвестировать в золото в период кризисных явлений, когда другие средства сбережения и инвестирования средств не показывают должной эффективности.

Золото является наиболее старой и эффективной мерой измерения капитала, богатства или достатка. Наряду с золотом, в тех же целях использовались и другие ценные металлы. Поколения людей сменяли друг друга и для всех золото служило всеобщим эквивалентом, оно являлось одновременно и средством платежа, и товаром. До определенного этапа золото служило деньгами, затем стало считаться денежным эквивалентом. На развитие мировой экономики в XIX-XX вв. оказала большое влияние сложившаяся на его базе система «золотого стандарта». Перед золотом отступили национальные границы, и приблизительно до 70-х гг. ХХ в. оно служило основой мировой валютной системы, в связи с чем операции с драгметаллами жестко контролировались. В основном операции происходили на уровне монетарных властей государств и международных финансовых организаций.

Однако в результате накопленных системой противоречий произошло качественное изменение и валютные курсы из фиксированных стали плавающими. Как следствие, изменилась роль золота, юридически оно вышло из мирового валютного оборота. Началась либерализация сделок с золотом, права частных лиц на физическое владение этим металлом расширились. Рынок драгоценных металлов преобразился, изменилась как структура рынка, так и состав его участников, спектр операций на рынке.

Сейчас золото больше не выступает средством платежа, однако оно так и не покинуло систему экономических отношений. На сегодняшний день мировой рынок золота представляет собой совокупность внутренних и международных рынков, мало подверженную государственному регулированию. Это обеспечивает круглосуточную и глобальную торговлю как самим драгоценным металлом, так и производными инструментами.

Структуру спроса на мировом рынке золота можно условно разделить на три сектора – тезаврация на всех уровнях, промышленно-бытовое потребление, спекулятивные сделки. Предложение состоит из новодобытых драгметаллов, продаж частных и государственных резервов, переработки вторичного золотосодержащего сырья и контрабанды. Основными источниками предложения являются производители нового золота, основными покупателями – те, кто использует его для промышленных целей. И те, и другие появляются на рынке нерегулярно в связи с различными факторами. Однако о всплесках и спадах на рынке драгметаллов мы поговорим позже.

Рынки золота
Международные рынки золота находятся в таких городах, как Цюрих, Гонконг, Лондон, Нью-Йорк, Дубай. К относительно немногим участникам международных рынков предъявляются высокие требования. Ими, как правило, являются специализированные компании и крупные банки, у которых хорошая репутация и финансовое положение. На международных рынках спектр операций весьма широк. Там нет налогов и таможен. Крупные операции с драгоценными металлами проводятся на рынках круглосуточно и являются оптовыми, что обеспечивается широко разветвленной клиентской сетью, которая имеет отношение к золоту. Операции не регламентированы жестко, правила устанавливают сами участники рынка. Внутренние рынки золота – это рынки одной или нескольких стран, которые в основном ориентированы на местных инвесторов. Они делятся на свободные и регулируемые. К свободным рынкам относится большинство европейских, например, в Милане, Париже, Амстердаме, Франкфурте-на-Майне. К регулируемым – рынки большинства стран третьего мира. На внутренних рынках сделки в основном совершаются с мелкими слитками и монетами, а средством расчетов выступают местные валюты.

К черным относятся золотые рынки некоторых стран на Азиатском континенте. Их возникновение связано с тотальными государственными ограничениями на операции с золотом. Черные рынки существуют параллельно с закрытыми. Закрытые рынки – это форма внутренних рынков с радикальной организацией, где запрещен ввоз/вывоз золота и из-за налогового режима торговля драгметаллами является невыгодной по причине превышения внутренними ценами мировых.


Участники рынка золота


Золотодобытчики
В основном первичное золото поступает на рынок от золотодобывающих компаний. Они выступают в форме как небольших предприятий, так и крупных корпораций. Вполне логично, что влияние компании на рынок зависит от количества поставляемого ей золота. Следовательно, другие участники рынка уделяют особое внимание деятельности значительных золотодобытчиков.

Промышленность
К этой категории можно отнести промышленные и ювелирные предприятия, а также компании, занимающиеся аффинажем (очисткой и облагораживанием золота).

Биржи
В некоторых странах на самых крупных биржах есть отдельные секции, которые занимаются торговлей драгоценными металлами и, в частности, золотом.

Инвесторы
У инвесторов, присутствующих на рынке, имеются различные интересы, что, в свою очередь, приводит к вложениям в различных формах в инструменты, которые связанны с золотом. Как правило, наиболее популярным инструментом среди инвесторов на рынке золота являются контракты на разницу (CFD).

Банковский сектор
Центральные банки отыгрывают многогранную роль на рынке драгметаллов. Они являются крупнейшими операторами на рынке золота и одновременно устанавливают правила торговли этим золотом. Надо отметить, что активные продажи резервного золота не являются их главной целью, но демонстрируют стремление к деятельному использованию резервов. Центробанки имеют большое влияние на конъюнктуру рынка, которое стало особенно заметным в 90-х гг. ХХ в.

Посредники и дилеры
Профессиональными посредниками и дилерами на золотом рынке являются специализированные компании и коммерческие банки. Их роль одна из ведущих из-за того, что практически все золото вначале проходит через их руки.

Рынок физического металла
Наибольший объем операций с физическим золотом приходится на Лондон и Цюрих. Первоначально преобладающая часть торговли золотом приходилась на Лондон, чему способствовали, в частности, поставки металла из стран Британского Содружества (прежде всего, из ЮАР), которых привлекала грамотная организация торговли драгоценными металлами. Из Лондона золото перемещалось в континентальную Европу, а оттуда - в страны Ближнего и Дальнего Востока.

Спот рынок
Текущие операции купли-продажи металла осуществляются на условиях «spot» с датой валютирования (датой зачисления-списания металла и валюты) на 2-й рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих операций называется спот-рынком (spot market). Стандартный размер лота на условиях спот составляет 5 тысяч тройских унций (Тройская унция - общепринятая в мировой практике мера веса драгоценных металлов. Содержит 31,1034807 гр.). Целями проведения данных операций являются формирование фонда драгоценных металлов кредитной организации или выполнение клиентских заявок. Отправной точкой для определения ценовых параметров с физическим золотом является цена лондонского рынка, локо Лондон (Термин "локо" означает место поставки металла. Является важнейшим условием сделок с драгоценными металлами).

Операции типа «swap»
Данный термин очень часто используется в экономической литературе. Применительно к рынку золота он может быть истолкован как купля-продажа металла с одновременным осуществлением обратной сделки. Объемы данных сделок превышают объемы операций типа спот, ибо золотые свопы не так сильно влияют на состояние рынка драгоценных металлов, как сделки спот. Стандартная сделка по этим операциям включает 32 тыс. унций (1 тонна).


На практике принято выделять три типа свопов с золотом:


Своп по времени (финансовый своп)
Это - классический вид операции своп. Он представляет собой сочетание наличной и срочной контрсделки: покупки (продажи) одного и того же количества металла на условиях спот и продажи (покупки) на условиях форвард. Дата исполнения более близкой сделки именуется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку сделки - датой окончания свопа. Соглашение может быть заключено практически на любой срок: от одного дня до нескольких лет. Обычными сроками соглашения своп считаются 1, 3, 6 месяцев и год. Суть операции заключается в возможности конвертации золота в валюту c сохранением права выкупа золота по истечении свопа. В конце срока действия договора стороны могут договориться о продлении соглашения либо ликвидировать своп, проведя обратные расчеты. В последние годы операции своп приобрели большую популярность. Прежде всего, очевидна выгода привлечения средств таким способом по сравнению с привлечением долларовых депозитов, так как процентные ставки по свопам ниже. Кроме того, создается возможность безболезненного привлечения золота, которое может быть использовано банком, например, для управления остатками по металлическим счетам. Наконец, эти операции очень популярны среди центральных банков. Это связано с тем, что, желая конвертировать свои золотые запасы, они могут не опасаться, что их действия окажут серьезное влияние на рынок золота; вместо прямых продаж на рынке золото перемещается между контрагентами.

Своп по качеству металла
На практике может сложиться ситуация, когда участнику рынка золота может потребоваться золото более высокой пробы, нежели то, которое у него есть. Данное желание может быть реализовано в рамках свопа по качеству металла. Такой своп предусматривает одновременную покупку (продажу) металла одного качества против продажи (покупки) золота другого качества. При этом сторона, продающая металл более высокого качества, будет получать премию, которая может зависеть от размера сделки и размера риска, связанного с заменой одного вида золота на другое.

Своп по местонахождению
Такой своп предусматривает покупку (продажу) золота в одном месте против продажи (покупки) его в другом месте. Так как золото в одном месте может стоить дороже, то в этом случае одна из сторон получает премию.

Депозитные операции
Так как золото является финансовым активом, то оно может приносить доход своему владельцу в случае, если становится объектом займа. Данные операции проводятся тогда, когда необходимо привлечь металл на счет или разместить его на определенный срок. При этом депозитные ставки по золоту оказываются обычно ниже ставок по валюте, что объясняется более высокой ликвидностью валюты. Стандартные депозитные сроки - 1, 2, 3, 6 и 12 месяцев, но они могут быть уменьшены или, наоборот, продлены. Банк, привлекая драгоценные металлы в рамках депозитных договоров, может в течение определенного срока использовать их для извлечения прибыли, например, в схемах финансирования золотодобычи, для арбитражных операций и т. д. Владельцы же золота получают доход на вложенное золото, а также освобождаются от издержек, связанных с хранением физического металла.

Форварды
Помимо вышеперечисленных сделок на мировом рынке могут осуществляться другие операции: речь идет о форвардных сделках, предусматривающих реальную поставку металла на срок, превышающий второй рабочий день. Заключая такую сделку, покупатель страхуется от повышения в будущем цены металла на спотовом рынке. Продавец, в свою очередь, преследует цель обезопасить себя от снижения цен в будущем. Страхование обеспечивается путем фиксации цены, на основании которой в будущем планируется осуществить взаиморасчеты. Однако такая сделка не дает возможности воспользоваться более благоприятной конъюнктурой.

Форвард не может быть аннулирован. Его можно лишь уравновесить (закрыть форвардную позицию) путем купли-продажи оговоренного сделкой количества товара по текущему курсу с дальнейшей его продажей по курсу, установленному форвардным контрактом. На золотом межбанковском рынке данные сделки заключаются достаточно редко. При необходимости продажи металла на срок продавец обычно сбывает его на условиях спот, а затем заключает сделку своп: покупает металл на условиях спот и одновременно продает его на условиях форвард.

Операции с производными инструментами CFD
До сих пор мы рассматривали организацию и функционирование рынков физического металла. Однако не меньший интерес вызывает и другая часть, связанная с торговлей виртуальными инструментами. Среди череды событий, изменивших облик мировых финансовых рынков, немногие имели такое значение, как введение торговли срочными инструментами. Наступившая в 70-х гг. эра беспрецедентного изменения процентных ставок и валютных курсов вызвала потребность в новых финансовых инструментах, которые могли бы быть использованы для управления возросшими рисками. Расцвет индустрии производных финансовых инструментов в значительной мере связан с их способностью быстро и эффективно реагировать на меняющиеся тенденции на рынке. Со временем виртуальная часть рынка золота превратилась в самостоятельную сферу с гигантскими оборотами, превышающими обороты рынка физического золота во много раз.

Фьючерс - это законное связывающее стороны соглашение (срочный контракт), в соответствии с которым одна сторона соглашается осуществить, а другая - принять поставку определенного количества (а также определенного качества) товара в определенный срок в будущем по цене, устанавливаемой во время заключения контракта. В мировой практике золотые фьючерсные контракты торгуются на нескольких биржах, при этом наибольший объем контрактов на золото заключается на Товарной бирже Нью-Йорка (COMEX). Операции с золотом стали там осуществляться с 1974 г. Основными целями операций с фьючерсами являются хеджирование и спекуляции. Привлекательность данных сделок состоит в том, что для их заключения не нужно иметь больших денег или большого количества товара. Вложение относительно небольшого капитала при благоприятных условиях может дать большую прибыль.

Другой популярной формой срочного контракта является опцион на золото, впервые введенный в 1976 г., и широко распространившийся в 1982 г. после начала операций с ним в Америке.

Опцион - это срочный контракт, который дает право покупателю опциона купить (call option; колл опцион) или продать (put option; пут опцион) определенное стандартное количество товара по определенной цене на определенную дату (европейский опцион) или в течение всего оговоренного срока (американский опцион). Продавец опциона продает контрагенту право исполнить сделку или отказаться от нее. За это право покупатель опциона платит продавцу вознаграждение - опционную премию. Покупатель имеет право исполнить опцион по зафиксированной цене - цене исполнения опциона. Таким образом, активной стороной при совершении операций с опционами является покупатель, ибо только он принимает решение о выполнении условий опционного контракта. Опционные сделки часто используются для хеджирования. Так, если инвестор хеджирует себя от повышения цены золота, он может купить опцион колл или продать опцион пут; если он хеджирует себя от понижения цены, он может продать опцион колл или купить опцион пут.

По сравнению с другими инструментами хеджирования опцион привлекателен тем, что, помимо фиксации цены исполнения в целях защиты от неблагоприятного изменения конъюнктуры, он дает возможность воспользоваться благоприятной конъюнктурой. Помимо этого опционы способствуют развитию спекулятивных операций. Максимальный размер потерь покупателя опциона ограничен уплаченной премией, выигрыш потенциально не ограничен. Соответственно, наоборот складывается ситуация для продавца опциона. Опционы могут обращаться и на внебиржевом рынке. Такие опционы называются дилерскими. Их отличие состоит в том, что они эмитируются не биржей, а конкретным юридическим лицом, которое и гарантирует исполнение опциона. При этом дилерские опционы можно разделить на две группы:

Опционы, предназначенные для продаж на розничном рынке для удовлетворения частного спекулятивного спроса. Первоначально приобретение таких опционов было связано с повышенным риском, ибо во второй половине 70-х гг. в США было зафиксировано много случаев мошенничества с опционами в силу высокой волатильности рынка. Реакцией властей стало введение новых требований к организации торговли дилерскими опционами. В частности, предусматривались депонирование золота в кастодиальном банке, а также опционной премии для дилера до исполнения опциона или истечения срока его действия.

Золотые торговые опционы. Субъектами сделок здесь выступают золотодобывающие предприятия, промышленные потребители и крупные дилеры. Сделки с такими опционами отличаются большими объемами и более продолжительными сроками действия. Назначением таких опционов является сглаживание ценовых рисков производителей и потребителей металла, то есть не спекулятивный мотив, а хеджирование участников процесса.

В отличие от биржевых опционов, характеризующихся всемерной открытостью информации относительно его ключевых параметров, дилерские опционы продаются либо напрямую, либо через дилерскую сеть. В любом случае все сделки с опционами должны сопровождаться представлением соответствующей отчетности, что должно гарантировать выполнение условий опционного контракта и снизить риски участников. Объемы торговли фьючерсами и опционами (бумажным золотом) многократно превосходят обороты по купле-продаже желтого металла (последние составляют лишь несколько процентов). В то же время, будучи вторичной по экономическому смыслу к рынку физического золота, индустрия производных инструментов в последнее время оказывает огромное влияние на ценовую динамику базового актива в силу многократного превосходства в объемах. Участники биржевых сделок с золотом заинтересованы в высокой волатильности рынка, ибо это создает возможности максимизации дохода. Именно действия спекулянтов зачастую резко усиливают движение рынка. Во многом этим объяснялся фантастический взлет цен на золото в 1980 г. и их стремительное падение в 1997–1999 гг.

Колебания стоимости золота
Как правило, цена на золото зависит от общемировой экономической ситуации. Более того, стоимость золота всегда была индикатором эффективности или убыточности альтернативных инвестиционных инструментов. В период роста оборачиваемости средств, а также широкого применениях различных инструментов прироста капитала золото соответственно падало в цене. Напротив, в случае стагнации экономики, ее отката или же рецессии, золото воспринималось инвесторами как наиболее стабильный и ликвидный инструмент фиксации капитала и его дальнейшего сбережения. Здесь можно провести аналогию с валютным рынком и сравнить золото с швейцарским франком, валютой которая всегда считалась эдаким буфером, где можно переждать волатильность. Иными словами, когда на рынках правят «быки», потребление растет и тянет за собой все сектора экономики золото уходит в тень. Но лишь на время... Однако не все колебания экономики носят глобальный общемировой характер. Для примера, разберем две кризисные ситуации: одна сложилась в России в 1998 году; вторая протекает сейчас и отражается на всем мировом сообществе .

В августе 1998 года Россия переживала непростые времена: обесценивание ГКО, нефтяной кризис, а также последовавшая за этим девальвация рубля ударили по каждому. Тогда россияне, спасая свои сбережения, скупили практически все имеющееся в банках золото, и не прогадали. С августа 1998 года цена унции золота выросла более чем в три раза. Даже с учетом взимаемого в то время НДС в 20% золото оправдало надежды инвесторов. Однако в то время физические лица имели возможность покупать золото только в отечественных банках. При этом стоимость унции золота формировалась как раз таки на внутреннем рынке, где цена на него соотвественно была выше общемирового уровня ввиду ограниченности поставщиков и высокого внутрироссийского спроса. Сейчас же для россиян независимо от локальности кризиса есть все возможности покупать золото на мировом открытом рынке. Это стало возможным не только благодаря развитию финансовых и биржевых институтов России, но и появлению большого числа брокеров, предоставляющих возможность выхода на международные рынки.

Что касается текущего кризиса, то его рисунок носит более фундаментальные черты. Он не только пронизывает всю структуру экономик различных стран, но и провоцирует рецессию. Поэтому покупка золота также рассматривается как один из самых надежных способов сохранения накоплений. Еще в прошлом году котировки золота на мировых рынках преодолели отметку $1000. Цены на остальные драгметаллы также близки к максимальным. Впервые за последние 30 лет серебро вплотную приблизилось к цене $21 за унцию. Платина и палладий подорожали до $2273 и $582 соответственно. Однако затем стоимость драгметаллов начала снижаться. Но это снижение в меньшей степени коснулось золота. Кроме того стоит сказать о том, что несмотря на снижение объемов производства, и как следствие потребности в золоте среди компаний, золото сохраняет высокую стоимость благодаря спросу спекулятивного и капиталосберегающего характера.
Несомненно влияет на стоимость золота и другие факторы. Напрмиер стоимость доллара и нефти. При этом динамика стоимости золота находится в обратной зависимости с курсом доллара и в прямой - с динамикой нефтяных цен. Это обьясняется тем, что при волотильности валютного рынка и снижении курса доллара золото опять таки выступает в качестве альтернативной инвестиционной гавани. Что касается нефти, то при росте стоимости барреля нефти золото выступает в качестве средства аккумуляции нефтедолларов.